El economista Norberto Mourad nos orienta sobre la situación económica a partir de la designación de Sergio Massa como ministro de Economía.
El 28 de julio de 2022 se cumplió el viejo sueño de Raúl Alfonsín, aquel que lo llevó a firmar el Pacto de Olivos: un primer ministro se hizo cargo de la administración del Estado, en tanto que el presidente fue relegado a un rol puramente nominal. Aunque esto aparenta ser solo circunstancial, no deja de aparecer como otra inédita circunstancia política, a las cuales ya nos tiene acostumbrados la insólita versión del peronismo que gobierna en la actualidad. Para colmo, el elegido esta vez para remontar una gestión que se cae a pedazos, es quizás uno de los sujetos más carentes de moral y ética pública que hoy encontramos en el firmamento político argentino.
Dado que este nuevo giro en la gestión del Estado no aparenta ser distinto a experiencias anteriores, ¿por qué el valor de la divisa estadounidense tuvo de inmediato una caída vertical? Podemos identificar al menos cinco factores:
- Cambio en las circunstancias externas
- Cambio en las expectativas internas
- Cambio en las condiciones del mercado interno
- Sobre reacción del mercado – overshooting.
- Manipulación del mercado
Describiremos a continuación brevemente cada uno de ellos
Cambio en las circunstancias externas
Pese a la aceleración inflacionaria que el mundo vive estos días, la Reserva Federal de los Estados Unidos decidió mantener cierta prudencia al momento de aumentar la tasa de interés de referencia. Es así como el incremento fue de 75 puntos básicos y no de 100 como algunos esperaban. Influyó en esta actitud el enfriamiento que se está manifestando en la economía americana y los temores de una posible recesión, aunque el mercado laboral sigue dando muestras de gran fortaleza. El dólar, por lo tanto, conserva su tendencia a la valorización frente a otras monedas, aunque en lo inmediato se habría tomado un respiro
Cambio en las expectativas internas
La llegada de Sergio Massa actuó como freno a la perspectiva de derrumbe inminente del gobierno kirchnerista. Esto se debe no tanto a las supuestas medidas que se barajan como factibles para reorientar la gestión, sino a la percepción de que el vacío de poder habría sido, por ahora, evitado. La capacidad de maniobra de Massa parece estar apuntalada por el apoyo de cierto empresariado vernáculo de fuertes lazos con el Estado. Además, se dice que podría conseguir respaldo financiero en el exterior de la mano de algunos contactos y relaciones no demasiado claros. Todo esto, ya sea una realidad o se trate de simples especulaciones, ha colaborado para que los operadores adoptaran una actitud cautelosa. Se ha impuesto el wait and see en el cortísimo plazo, es especial luego de una suba de la divisa norteamericana de entre 15% y 20% en los últimos 30 días. La orden de vender es coherente con la realidad
Cambio en las condiciones del mercado interno
En el corto período que estuvo al frente de la cartera económica, Silvina Batakis tomó algunas decisiones significativas juntamente con el Banco Central. Quizás la más relevante haya sido una violenta suba de las tasas de interés con el propósito de lograr sostener las fuentes de financiamiento interno. Una suba de 800 puntos básicos en la tasa de política monetaria, y las últimas tasas pagadas por la tesorería en las Ledes del 90% TEA, no pueden dejar de tener efectos importantes en el mercado de divisas, en especial sobre fin de mes donde la demanda de fondos es intensa y los márgenes de ganancia obtenidos hasta el momento altamente significativos
Sobre reacción del mercado – overshooting.
Todos los mercados financieros suelen exacerbarse al alta o a la baja cuando la información y las expectativas superan la capacidad de análisis para un período cercano. Esta situación está plenamente vigente en nuestro país, caracterizado por la incertidumbre y mercados financieros reducidos. Dada la velocidad de la suba y el panorama de los fundamentals de la economía, era de esperarse una suba desproporcionada y violenta de la divisa norteamericana y luego una caída de similares características
Manipulación del mercado
Cuando pretendemos dimensionar el mercado de cambios local tenemos necesariamente que compararlo con el mercado global. El Forex, o sea el mercado de divisas global, mueve diariamente un volumen que oscila entre los 3,5 y 5 billones de dólares (billones de los nuestros). En Argentina, el orden sería más o menos así: CCL entre 100 y 120 millones diarios, MEP entre 80 y 100 millones diarios, Blue entre 3 y 5 millones diarios. O sea… Es evidente que cualquier manipulación del mercado es factible, aun interviniendo con volúmenes acotados. Esto da pie para que movimientos bruscos como los observados estos días, puedan ser atribuidos a acciones dirigidas a reforzar o esmerilar cualquier decisión de orden político. No es algo que pueda darse por seguro, pero la hipótesis está planteada
Como hemos visto, una serie de factores se conjugan y retroalimentan al momento de explicar la caída del dólar, acontecida en medio de la total incertidumbre planteada desde la conducción del Estado. Es importante destacar que no estamos hablando de mejores perspectivas ni circunstancias más favorables, solamente de cambios de escenario que pueden influir en el corto plazo, pero que de ninguna manera alterarían, hasta el momento, las expectativas de largo plazo.
Al día de la fecha parece haberse completado el gabinete que acompañará a Sergio Massa en esta nueva etapa, mientras Cecilia Moreau asume como nueva presidenta de la Cámara de Diputados. Los mercados de divisas, a su vez, estarían retomando cierta tendencia alcista, mientras continúa la venta masiva de reservas del BCRA. Se renueva la expectativa sobre las nuevas medidas que tomará el superministro, pero el mercado parece transmitir de antemano un marcado pesimismo.
Por el Mag. Norberto Mourat
